赵留彦在《财贸经济》2008年第3期上撰文指出，产出波动由需求冲击和供给冲击导致，几乎所有的宏观经济模型都认可一国的长期产出水平仅由供给因素决定，然而对产出的短期波动主要是由供给冲击还是需求冲击所导致，理论上并没有一致的结论。该文使用结构向量自回归经验（SVAR）分解了我国短期宏观经济波动的影响因素，并考察了4种基本冲击———外部冲击、国内供给冲击、国内吸收冲击和货币冲击的效应。同时文章还采用SVAR技术识别和估计每类冲击对于国内宏观经济波动的影响。其数据结果与预期符号总体上是一致的。
国内需求冲击（包括IS冲击和LM冲击）短期对产出增长率有正向影响，不过其效应是暂时的，对产出水平没有长期影响；即使在短期，需求冲击对产出的效应也不占主导地位，产出的变动主要由供给方决定。国内产出变动方差分解的结果表明，供给方因素中占据主导地位的是国内供给冲击，而外部供给冲击对于国内产出变动的解释作用相当有限。这一结果支持真实经济周期理论的一个基本结论：不仅在长期，而且在短期中产出的波动也主要由供给方造成。不过，起决定性作用的是国内供给因素，而不是外部供给因素。这意味着相对于国际生产率变化，国内的经济制度变革、技术水平以及要素市场的变化等对于我国产出波动的影响更为重要。
以上结论具有两个方面的政策含义：第一，国内吸收政策的变化———例如财政支出扩张或削减———决定着贸易收支，然而对于稳定经济增长率而言其效果并不理想。第二，国外供给冲击对国内经济———无论是对实际变量还是名义变量———的影响并不明显。尽管经济开放之后,我国的对外贸易规模迅速扩大，然而我国的宏观经济波动从根本上仍是由国内供给因素变化所引起，受到国外冲击的影响并不明显。
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